科技崩盘≠蓝筹会涨。牛市的未来在哪?

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2018年10月份创业板跌至1184点，距离上轮牛市顶峰跌去70%。2016年以来上证和创业板同为2700附近开局，两年后一个在2440，另一个只剩1184。当时流传的一个段子说: 有人去电脑城修电脑，老板告诉他这主板有问题。他说，主板有问题我知道，创业板难道就没问题吗？如今一切时过境迁，再回过头来看，A股的结构性是一直存在的，只是2015和2020这种历史级别流动性带来的普涨牛市给了人错觉。

当下这轮牛市的脉络其实很清晰: 2023年红利股最先走牛。虽然涨了不少，但更多动因是估值回归，实际并无泡沫。不过涨多了性价比就低了，2024年底红利普遍开始出现20%-30%的中幅调整。同期互联网开始走牛，主流公司普遍翻了几倍，于2025年底牛市走完入熊。第三波走牛的就是科技股，创业板的独立牛市是从去年下半年开始的，刚好对应上互联网牛市的终结，风格切换。直到现在牛市依然热烈，但从时间上来看也就不到一年而已，因此它理应也会是最晚入熊的。

至于消费股呢？由于基本面预期太差，消费股从头到尾就没牛过，只在几个关键节点跟着大盘一起扑腾了一下，因此消费股的牛市还没开始。但随着预期差越大，弹簧压的越紧，反弹的那天也会越来越近。

所以在科技牛市里走弱的红利和互联网，他们的问题并不是不涨，而是早就涨完了，挨个走熊市而已。他们的现在也是科技股的未来，没有股票是永远不跌的。这个时间何到来无人知晓，但有一点是必然: 在价值状态不发生大的变动的情况下，此前最先走熊的板块未来自然也会更先走牛。市场的结构性短期反应在此消彼长上，长期的表现就是各题材牛熊周期不同步。

那么这些老旧板块的价值有没有变化呢？拿消费股来说，张坤最近关于消费公司有个观点是: 消费总量虽然下降，但消费品是分目标市场的。就好比消费人口从14亿变成10亿，而某些消费品本身的目标群体只有3亿，其实构成的影响就很小。这很好理解，14亿的10%有1.4亿，而3亿的10%只有3000万，所以龙头公司更容易通过扩大份额来在缩小的蛋糕下维持业绩。白酒里的茅台、房地产里的华润置地这两年的业绩也反应了这点。所以熊市来了老蓝筹们不是不能跌，而是能跌多少的问题，有业绩支撑的下限会高。

当然，股票配资，多空杠杆，证券杠杆炒股，实盘配资科技股崩不等于蓝筹板块立刻走牛，从当前基本面和资金风险偏好的角度来说我更倾向于房地产会先复苏，然后再带动二级市场。因为消费红利等蓝筹板块业绩循环的核心思路就是基于房地产。但这不影响二级市场的结构性轮动逻辑。每一次牛市主线崩塌后，市场总要先缓口气再轮动到下一板块。目前红利股在盘整了一年半后股息率再次有了性价比，你可以看到主流标的基本上都在磨底，没多少下跌空间。叠加上消费板块一直蛰伏在地板下面，市场稳定之条件已经凑齐了。老生常谈的话题，如果有一天市场崩盘，救市先救谁？救这些估值上天的中小创吗？即便你没有做过多少年市场，两年前是不是也已经得到答案了。

很多人喜欢焦虑的一点: 如果科技股带崩市场，消费和红利会不会也跟着泥沙俱下？我们的结论很明确: 即使初期会跟跌，跌幅也会远小于科技股；长期来看会更先走出泥潭，优质公司必然会收复失地而且创出新高。而那些泡沫积累严重的标的，95%未来是会跌去八九成且无法回到高点的；还有5%的像当年宁德时代这种，也会在跌去7成后花上好几年才重创新高。你说上一轮牛市后蓝筹股不也有很多至今未回新高吗？没错，你高位买蓝筹股本质上跟高位买科技股也没啥区别，反正你也不太可能坚持到他给你解套的那一天。但你在如今低位持有蓝筹股，肯定比你高位冲科技要好的多，这也是显而易见的。

我们一直强调尊重常识，长期持有优质公司一定比频繁买卖垃圾公司安全。常识不一定能让你赚大钱，但可以避免亏太多。很多人这轮牛市被白酒为首的消费拖累，大多还是买点和仓位的问题。我也持有茅台，买是低位买的，仓位是分散的，目前拿了五年，截止上周五每股亏了20块钱，对于总资产来说九牛一毛，五年来一共拖累了0.2%左右的收益率。我不知道有些人在追热点打板做短线时能亏多少，但从哪儿来到哪儿去的垃圾股可不要太多。即便你每次割肉每次割肉 ，割多了亏损幅度也就体现出来了。

复利的累积需要足够长的时间才能体现出来， 所以在市场里活的久比赚的快更重要。对于长期投资来说，一个投资周期看到5年、10年其实很正常。我不止一次看到评论区有人反问: 你人生有多少个五年？我一时竟有点心疼。对于大多数人来说在现在这个时代活到八九十岁没啥问题融资账户怎么用，这也就意味着一个二三十岁的人还有十几个五年可以去做投资，你难道。。？所以这类人应该只是逻辑不太清白罢了。我们国家十几个五年规划下来，世界在这几十年间已经天差地别，某种意义上来说也是一种复利的体现。投资是一辈子的事儿，它理应是你通过工作和事业获取资本积累后的保值增值手段；如果你就想着通过股市单车变摩托，其实直接去澳门可能能够更快得到答案，没必要苦其一生去追寻。今天就聊到这里，祝大家投资顺利。